商品巨頭聯手施壓CFTC 要求否決Kalshi原油永續合約

Kalshi擬將加密貨幣風格的永續合約引入實體原油市場，計劃推出名為WTIPERP、與NYMEX掛鉤的WTI原油永續合約，但此舉已引發傳統商品市場業者反彈。Kalshi於10月20日提交申請，由CME、ICE等傳統交易所及能源避險業者組成的聯盟隨即在10月22日敦促美國監管機構否決該產品。

根據Kalshi的規劃，WTIPERP不設到期日，交易人持有部位時無須每月展期至新合約。為使永續合約與傳統原油市場保持連動，Kalshi將以兩檔近月NYMEX WTI期貨計算參考價格，在交割月份更替時維持固定的一個月期限；每日資金費用支付則有助於讓WTIPERP的交易價格貼近該參考價。

與既有市場的連結也決定WTIPERP的交易時段。該合約將遵循標準原油期貨交易時間，週末休市，並比照相同的假日與提前收盤安排；若標的市場暫停交易，WTIPERP也可能停止交易。每口合約採現金結算，代表100桶原油，為標準原油期貨的十分之一。在持倉限制方面，Kalshi會將持有部位換算為標準合約的等效曝險，再將該曝險分配至相關交割月份。

目前該申請仍在審查中，除非監管機構核准，否則合約無法開始交易。

Kalshi雖試圖預先建立防護機制以回應潛在疑慮，仍無法阻止商品市場委員會（Commodity Markets Council）的反對。該委員會成員包括CME、NYMEX、ICE Futures US，以及交易商與商業避險業者。在Kalshi提交申請後發出的信函中，該委員會警告原油永續合約威脅市場完整性，並敦促CFTC不予核准。該信函未點名Kalshi，但其引用的申報文件與日期均與WTIPERP相符。

該委員會先前的意見書有助於理解其疑慮。傳統原油期貨在接近交割月份時，價格會更貼近實體市場；永續合約則永遠不會到達該階段，而是依賴資金費用支付來維持與其所追蹤期貨價格的一致性。Kalshi表示，WTIPERP的參考價格來自具日期標示的期貨，因此仍會反映實體原油市場狀況；該公司也已排除週末交易，此舉回應了近期促使CME擱置自身全天候原油合約的一項疑慮。

Kalshi向彭博表示，曾向產業團體徵詢意見，但部分團體並未對其擬議合約提出具體反對。商品市場委員會的最新信函則將焦點擴及Kalshi的設計之外，警告美國交易人可透過VPN使用境外商品平台，並要求CFTC與外國監管機構合作限制此類管道。該委員會因此一方面推動限制美國掛牌的原油永續合約，另一方面主張交易人不應能在境外規避這些限制。