德國金融監管機構擬限制面向散戶投資者銷售Turbo憑證

德國聯邦金融監管局（BaFin）宣布，擬對在德國境內向散戶投資者進行Turbo憑證的營銷、分銷和銷售行為施加限制。BaFin表示，計劃就此發布一項一般性行政命令，目前正就此措施徵求市場參與者的意見。

此次產品干預措施源於BaFin對Turbo憑證市場的專項調查。BaFin指出，調查結果引發了其對投資者保護的嚴重關切。Turbo憑證，又稱「加速憑證」或「疾行憑證」，是一種帶有槓桿效應的結構化產品，尤其受到歐盟部分地區（主要是德國和荷蘭）散戶交易者的青睞。該產品在交易所上市交易，提供對某一基礎資產（如股票指數或公司股票）的槓桿多頭或空頭敞口，最大損失通常限定於購買該產品所支付的金額。

荷蘭金融市場管理局（AFM）早在2021年就已對Turbo產品採取類似限制措施。

根據BaFin的計劃，向德國散戶銷售Turbo憑證將被限定在特定條件下進行。相關中介機構、發行方和服務提供商需遵守以下規定：

風險警示義務：所有與Turbo憑證營銷、分銷和銷售相關的溝通材料，必須包含統一格式的風險警示，明確指出「每十位散戶投資者中就有七位在Turbo憑證交易中遭遇虧損」。

禁止激勵措施：禁止向散戶投資者提供任何形式的交易激勵，包括金錢及非金錢形式。例如，不得減免訂單費用、不得發放新客戶獎金，也不得提供優先客服或贈品等非金錢好處。

適當性評估加強：銷售方必須完成對投資者的擴展型適當性評估。投資者須參加一項了解產品核心特徵的測試，並在有關Turbo交易的問題中至少答對六題，方可進行交易。此測試需每六個月重新進行一次。

BaFin表示，其對投資者保護的擔憂基於全面的市場調查。調查發現，在過去五年中，有 74.2% 的散戶投資者在Turbo憑證交易中遭遇虧損，人均虧損高達 6,358歐元，總體虧損超過 34億歐元。除了高虧損率，BaFin還指出Turbo憑證結構複雜，加之營銷與銷售行為存在問題，進一步加劇了投資者風險。

依據歐盟《金融工具市場條例》第42條及德國《證券交易法》第15條第1款第2句，BaFin有權在投資者保護存在重大擔憂時，限制或禁止金融產品的營銷、分銷與銷售。

BaFin已公開徵求意見，截止日期為2025年7月3日。