改變“合格投資者”的定義及對創新經濟的意義

來源: Finance Magnates 2020-05-18

隨著新冠病毒的爆發，失業率也不斷在上升。 我們正處在國家發展的關鍵時刻。人們需要明白，我們仍然有選擇。他們需要知道，他們的投入對決定美國創新經濟的命運至關重要。自2008年上次經濟衰退以來，這些初創企業和高速增長的企業推動了一些最重大的技術突破。

儘管關於由風險投資啟動的初創公司是否應接受中小企業管理局的PPP貸款的爭論仍在持續，但很明顯，為了使美國的創新引擎獲得啟動， 小型企業和高增長初創公司現在和以後都需要新的資金來源。這可以通過改變貸款市場和更好的政策來實現，這種政策可以簡化並擴大更多投資者對公司所有權的獲取。這可以通過貸款市場的變化和更好的政策來實現，這些政策可以簡化並擴大更大範圍的投資者獲得公司所有權的渠道。

SEC的新提案

在2019年10月新冠病毒爆發之前，SEC正在就概念發布徵求意見，其中包括對已有20多年曆史的合格投資者定義進行了審查。有人提議擴大這一定義，保留收入和淨資產的門檻，從而在保護不受投資者資金不受損害的情況下擴大投資者的機會。 而SEC於去年12月對這一提案進行了投票。

Leyline首席執行官Dagan Bora.io

如果獲得批准，這些更改將正式生效。 該機構隨後開放了60天的公眾評議期，但此後將評議期延長至6月1日。

考慮到數以百萬計的過去，現在和將來的企業主，私營公司的僱員以及與早期經濟有利益關係的投資者，即使小企業倡導辦公室在一段視頻中詳細說明了提議的變化，也很少有評論或外部興趣。

獲得認可意味著什麼

過去，擁有私人公司的股份只是精英們的特權。而根據目前的規則， SEC將合格投資者定義為個人淨資產達到或超過100萬美元（不包括該人的主要居住地的價值）或年收入超過200,000美元的人。

這些要求解決了一半的問題，因為它們可以幫助確定哪些投資者有足夠的資金來承受高風險的投資，但是它們無法解決投資者是否足夠成熟以做出可能佔用其投資的1-10％的決策的問題。根據符合合格投資者定義要求的人數以及可靠的消息來源， 美國合格投資者的人數佔成年人口的10％至20％——美國的人口估計為329,227,746。

2018年8月，美國證券交易委員會（SEC）經濟風險和分析部門的三名員工發表了對未註冊證券市場的分析報告，這些報告將D型表的年度平均投資者（公司信息檔案）總數為316,288個投資者^[1]（包括重複）。通過進行某種劃分， 我們發現在33到6600萬符合定義的合格投資者中，每年私人投資的百分比在總數的0.5％至3％之間。這不包括重複，國籍或尚未向SEC提交文件的公司的投資者。因此，低參與度並不是由投資者缺乏興趣引起的。

準則的重要性

擬議的SEC規則變更對於市場中的初創企業和新投資者也很重要，因為擁有SEC一套新的，更清晰的指導方針，這將使公司創始人更容易決定如何籌集資金，對於認可和非公開的投資者也更容易認證，以了解他們可以交易哪些產品以及期望得到什麼。

對於能夠首次在私人市場上進行投資的新認証投資者而言，簡化的流程可以擴大他們參與的產品的數量。 對於初創企業而言 ，為小公司製定更清晰的標準和更大的最高限額，可以大大增加進入後期資本化階段的公司數量。而對於那些不得不與現金充裕的FAANGM（Facebook，Apple，Amazon，Netflix，Google，Microsoft）競爭高級編程人才的初創公司來說，將CF的限制從107萬提高到500萬不僅可以為這些公司帶來卓越的市場優勢，還可以為員工帶來豐厚的薪酬補償計劃。

可能性

現在，假設該規則提案是否已批准，並且合格投資者的定義發生了變化。 這意味著現在將大量潛在的“小型”投資者可以在私人市場上進行投資，包括：

具有入門級股票經紀人執照或經認可的教育機構簽發的其他證書的個人
目前可能未達到SEC財富門檻的“知識型”員工
管理資產至少500萬美元的家族辦公室及其家族客戶
可以匯集其資產以符合資格成為合格投資者的“配偶等值人”

現在再想像一下，五到六個未經認證的投資者組成一個團隊，向他們都認為有潛力的一家初創公司投資50-100k資本是多麼容易。想一想，小投資者不僅要提供資本，而且要能夠對私人公司進行投資，以使他們為自己的投資前景加深敏銳度，這將是多麼充實。當市場條件在COVID-19之後重新校準時，這種做法只能幫助新的投資者。

此外，這些較小的投資者將有機會進行除紐約證券交易所，納斯達克和其401k共同基金以外的投資多元化，這些都在最近的股市暴跌中遭受了重大損失。將一個人的投資組合的5-10％分配給經過嚴格審查，具有高增長潛力的公司，可以幫助投資者實現更大的投資組合多元化。

下一步？

為了推動這一規則變更的發展，這項變更在向有興趣投資美國創新經濟的新投資者開放私募市場投資的道路上邁出了重要一步，下一步很容易：他們可以提交他們對規則提案的評論。

Dagan Bora是 Leyline.io （一家早期的消費者SaaS公司 ）的首席執行官兼總裁 ，該公司 為私人市場投資者設計軟件。

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