數位資產採用中最困難的部分不是交易，而是交易以外的一切

儘管機構在將數位資產託管和結算整合到現有框架方面取得了進展，但基礎設施層面的摩擦仍持續帶來挑戰。交易本身很少是問題——關鍵在於機構能否將該交易連接到已管理業務的系統中，確定官方記錄的位置，定義誰可以批准每項操作，在出現故障時管理異常，並保持前台、運營、合規和技術之間的一致性。

這是SettleMint執行長Adam Popat的觀點，他觀察到投資者資格、司法管轄區限制、轉帳限額、持有期間和審批權不能停留在法律文件或團隊在平台外執行的手動流程中。 "所有權必須同樣清晰，"他說。 "業務部門擁有商業案例，合規部門擁有政策，運營部門擁有流程，技術部門擁有環境，安全部門擁有控制標準。一旦這個運營模式被定義，工作流被整合到機構現有的基礎設施中，從試點到投產的轉變就成了交付問題，而非治理問題。"

GFO-X首席營運長Sabrina Wilson解釋說，在將數位資產工作流程引入現有系統時，將鏈上活動與內部帳簿和記錄進行對帳、調整傳統系統以適應7x24小時市場、滿足不斷變化的監管要求以及管理新的營運風險（如私鑰安全和區塊中斷）會導致整個工作流程中產生摩擦。 "許多公司發現，營運工作流程、資料管理、資金流程和安全所需的工作量遠超初始技術整合，這使得數位資產採用既是一個技術項目，也是一場營運模式變革，」她說。

CMC Markets英國主管Chris Cheverall同意數位資產基礎設施不能孤立存在，他指出，如果客戶錢包和支付機制要在DeFi和傳統金融之間運行，它們需要與現有的資金、風險、結算和報告系統進行適當整合。 "我們通常需要多個執行和流動性場所，要么滿足最佳執行要求，要么提供執行彈性和冗餘，以便客戶體驗100%的正常運行時間，"他說。 "區塊鏈可以支援透明、近乎即時的結算和安全的交易後資產控制，而現有的加密原生交易所已經匯集了有意義的流動性池。"

eToro財務營運高級總監Aklah Sakallah解釋說，場外結算對於將機構紀律引入數位資產市場至關重要，它允許公司獲取流動性，同時將資產保留在可信賴託管人處，降低交易對手風險，並避免預先為多個交易場所提供資金。 Rostro數位資產董事總經理Mark Foulger認為，許多摩擦歸結為加密基礎設施將傳統金融用幾十年時間分離的元素強行拼湊在一起。 "執行、託管和信用都集中在同一個場所——經歷過2008年的風險團隊根本不想碰這個，」他說。 "然後還有底層那些無聊的東西：因為沒有共享的結算層，需要在10個不同的交易所登錄和錢包之間對賬餘額；資金被困在孤島中，無法淨額結算；銀行仍然對整個行業感到緊張。"Foulger補充說，市場保持穩定是因為一個場所的崩潰不應該連帶你的資產，而這只有在託管與執行分離時才成立。 "加密產業多年來跳過了這一步，你能說出的每一次大型機構爆雷都歸結於交易所風險和資產託管是同一回事。場外結算解決了這個問題，因為資產由獨立託管人持有，只有信用和權益在場所之間轉移。"

Archax首席行銷長Simon Barnby認為，行動最快的機構並沒有將數位資產視為一個新的孤島，而是將其視為現有資產類別的新結算層，並選擇那些使用其風險和營運團隊已經理解的語言的受監管基礎設施。他同意，執行、託管和信用的分離是每一次重大失敗——從雷曼到FTX——所帶來的市場結構教訓。 "場外結算恢復了這種紀律，"他補充道。 "對大多數機構來說，這不是可有可無的，而是其風險委員會在任何資本部署之前設定的前提條件。"

機構期望數位資產基礎設施能夠納入傳統金融市場中存在的相同治理、合規和安全控制，包括強大的反洗錢和製裁篩選、旅行規則合規以及能夠識別可疑鏈上活動、錢包敞口和潛在金融犯罪風險的即時交易監控。 Wilson表示，強大的網路和營運彈性控制同樣重要，而業界往往花太多時間爭論技術，而不是專注於風險管理。 Barnby指出，客戶尋求完整的審計追蹤、即時報告和API訪問，而SOC 2 Type 2和ISO 27001等獨立認證已成為基本門檻。 Popat解釋說，權限模型必須定義誰可以建立資產、批准發行、更改合規規則、發起轉帳或在發生故障時進行幹預。 Sakallah總結道，單一基礎設施層為機構提供了一個框架，用於跨多種數位資產活動進行連接、託管、權限、合規和報告，從而防止每項新服務引入另一個供應商、數據孤島和一套營運控制。