有聲文章：匯市經紀商們的上市之困

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全球IPO市場經歷兩年的增長後，2023年第一季度全球同比下降8%，籌資額同比下降61%。包括金融科技在內的科技公司曾一度領跑全球IPO，但是正如Fazzaco發布過的關於金融科技融資的文章​中提到的行業估值急劇下降的現象，以及去年加密市場和銀行業的動盪，都令IPO市場雪上加霜。

與此同時，貨幣對與CFD經紀商的上市趨勢一直十分平淡，目前已經公開上市的經紀商寥寥無幾。雖然幾家頭部經紀商都為上市公司——包括IG Group、盈透證券、Plus500、CMC Markets等等——但似乎這麼多年來名單並沒有出現增長。

匯市經紀商們不是不想上市，而是往往上市無門

一家公司上市往往能夠提升公司形象，為公司未來進一步拓展業務，進行收購等活動籌措資金。因此，對於很多匯市經紀商們而言，並非他們不想IPO，而是往往IPO很難實現。

Fazzaco在五月曾報導多資產在線經紀商ThinkMarkets與加拿大特殊目的收購公司（SPAC）FG Acquisition Corp達成了「擬議業務合併交易」，目的是在多倫多證券交易所上市。合併交易預計將在今年7月完成。我們在預祝ThinkMarkets上市成功的同時，也要看到過往多家匯市經紀商通過SPAC形式上市失敗的案例。

2022年12月，盛寶銀行和Disruptive Capital Acquisition Company Limited（DCAC）的擬議業務合併已經終止，原因是時機不佳。去年同樣宣布失敗的還有以色列經紀商eToro，他們在宣布終止協議合併計劃後，還裁減掉了一百名員工。更早一些，AvaTrade在2021年選擇摩根大通和傑富瑞牽頭籌備在倫敦證券交易所上市；FxPro也曾在2017年宣布會在英國上市，但是兩家公司的IPO計劃最後要麼被擱置，要麼直接宣布放棄了。

困局的原因與突破之道

事實上，許多經紀商的現狀想要通過IPO上市並不容易。首先，許多的在線貨幣對經紀商屬於某種程度上的「借殼經營」，即無論其客戶資源還是所提供的交易軟體都來自於其他機構（比如MT4/MT5的白標版本）。如果我們將實際情況寫入IPO招標書，機構投資者是不會買帳的。

另一方面，即便部分經紀商符合IPO條件，也很難得到機構投資者的青睞。比如，一家經紀商的主要收益來自某個司法管轄區，但是由於種種原因卻沒有獲得該地區的牌照。又或者，一家經紀商在某些新興市場展業，雖然這些新興市場往往都存在著金融服務市場監管機構，但往往這些機構只是為了存在而存在——讓吸引境外金融服務提供商變得正規——在這種監管體系毫無存在感的市場中，經紀商們通常不會將政府罰單當一回事，但這樣的經營模式無疑也堵死了機構想要融資上市的路。

因此，符合上述情況的經紀商的突破之道只能選擇被另一家公司收購，通過另一種捷徑來實現上市。然而，這種繞道走的辦法似乎也行不通。打個比方，如果一家上市公司收購了經紀商A，但是經紀商A被收購後是無法提供貨幣對交易服務的，除非上市公司同時也收購了他們的經紀業務。

匯市變得越來越固化

匯市本身作為一個細分市場其實相當飽和，與前幾年熱度爆棚的加密貨幣市場不可同日而語。因此，在這樣一個市場中，原本就很難看到企業排隊上市的場面。更何況，市場的固化程度也在加劇：大的經紀商越做越大，而許許多多的中小型經紀商仍在艱難求生。