有聲文章：匯率波動無休止，為何周末要休市？

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在聖經的創世紀故事中，上帝辛勤工作了六天，第七天選擇休息。這個源自基督教的觀念，如今演變成了大家熟知的周末。大部分人都在周六和周日歇息，好讓他們與家人團聚，讓經歷了疲勞的五個工作日的身心得以重整。

然而，貨幣兌換市場似乎與周末毫不相關，貨幣對的價格波動永不停息。不過，在全球範圍內（中東地區除外），人們普遍遵循著在周六和周日歇業的默契。不管是金融機構還是個體投資者，都在這兩天暫停市場活動。然而，匯市周末的休市現象，並不只是因為你的經紀人在家度周末而已。

機構大鱷與零售小魚，各有職責

匯市的範圍其實十分寬廣，涵蓋了各種貨幣之間的兌換活動。對大眾來說，對貨幣對交易的了解往往局限在國際旅行、外籍工人匯款等與投機無關的貨幣兌換場景。使用的平台多是Remitly、支付寶、西聯匯款等專注於跨境支付的平台。

然而，對於那些涉足貨幣投資的投資者而言，他們更關注的是為他們提供交易平台的匯市經紀商。這些人屬於匯市的零售交易者，數量眾多，但從整個匯市的交易量角度來看，他們的影響力同樣很小。

最後是機構交易者，他們才是市場的主導。著名的包括德意志銀行、UBS、花旗集團、美國銀行、高盛等等。儘管零售交易者為市場增添了熱度，但機構交易者才是市場交易量的主要貢獻者，占據了90%以上的市場份額。這些機構交易者大多是大型銀行，還包括中央銀行和主權財富基金等。

因此，機構交易者的存在決定了市場的規模，他們貢獻了每日7.5萬億美元的匯市流動性（根據國際清算銀行BIS去年的數據）。因此，當機構交易者在周末不工作時，匯市自然而然地休市（類似地，其他大多數人休息的節假日也會導致市場休市）。

匯市休市與股市休市，兩種不同的定義

通過前面的解釋，我們可以明白，匯市的「休市」並不等同於市場交易的停止。這只是因為絕大多數參與者選擇休息，市場流動性暫時減緩。可以這樣理解，就像在聖誕節，儘管大家都聚在一起，但總有一些商店和人仍在忙碌。

然而，股市的休市概念與此不同。雖然股市通常也在周末和節假日休市，但它們是真正的停業，交易暫停，價格不再波動。與股市不同，貨幣對交易沒有統一的清算中心，因此無法實現統一的「今日停業」。

理論上，匯市在「休市」的周末期間仍然可供零售交易者進行交易，但問題在於提供匯市交易平台的經紀商通常也會在此期間選擇休息，與機構交易者一致。因此，實際上大多數零售交易者也被迫在周末停止交易。換句話說，雖然沒有法律規定你不能在這個時候交易，但如果沒有人陪你玩，你還能玩得開心嗎？

最後，還涉及到成本問題。經紀商通常需要連接大型銀行的流動性。周末時，流動性不足會導致經紀商難以提供緊密的買賣價差。為了彌補流動性損失、降低風險並充當交易對手，經紀商需要承擔更多的基礎設施成本，才能提供周末交易服務。而新的一周開始時，價格差異可能使經紀商面臨巨大的損失風險。對於以盈利為目標的機構來說，這種選擇顯然是不明智的。