沙特取消合格外國投資者制度 進一步放寬資本市場準入

沙特阿拉伯將自2月1日起向所有外國投資者全面開放其資本市場，正式取消實施近十年的「合格外國投資者（QFI）」制度。沙特資本市場管理局已批准相關監管修訂，外國投資者今後可直接投資沙特上市證券，無需事先獲得特殊資格或通過中介安排。

監管機構表示，此舉旨在吸引更多國際資本流入、提升市場流動性。沙特股市在經歷去年的明顯回調後，復甦動能仍顯不足，政策層面希望通過降低准入門檻提振市場活力。

此次改革也是沙特推進經濟多元化戰略的一部分。該戰略以減少對石油收入的依賴為目標，通過發展金融市場、吸引全球資本、增強私營部門參與度來支撐長期增長。

需要注意的是，儘管市場準入更加便利，但現行的外資持股比例上限並未發生變化。按照現行規定，大多數上市公司的外資持股比例仍上限為49%。

政策時點引發關注

這一決定出台之際，沙特股市正處於調整期。根據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據，Tadawul全股指數去年下跌12.8%，今年以來仍累計下跌1.9%。市場表現疲弱，一定程度上抑制了海外投資者的配置意願。

在此背景下，取消QFI制度被視為監管層根據市場環境變化作出的政策調整信號。近年來，沙特還透過與日本、香港等地金融機構合作推出交易型開放式指數基金（ETF），以提升海外投資者參與本國市場的便利度。

短期影響或相對有限

多家機構認為，新規對短期資金流向的影響可能有限。摩根大通在報告中指出，在原有制度下，大多數機構投資者實際上已能夠進入沙特市場，因此此次改革更多是簡化流程，而非實質性擴大投資者範圍。

該機構同時表示，市場更為關注的潛在變量仍是外資持股比例上限的調整。一旦相關限制放鬆，或將對估值水平和指數資金流動產生更直接影響。不過，摩根大通預計，短期內不太可能出現此類變化。

後續觀察重點

總體來看，取消QFI制度有助於降低海外投資者的操作複雜度，但能否帶來持續、穩定的外資流入，仍取決於更深層次的制度改革、企業盈利改善以及整體市場情緒的回暖。作為阿拉伯世界規模最大的股票市場，沙特股市仍難以完全擺脫全球風險週期的影響。