監管系統存在缺陷！盈透證券遭納斯達克罰款47.5萬美元

美國電子交易巨頭盈透證券（Interactive Brokers）已與納斯達克（Nasdaq）達成和解協議，同意支付47.5萬美元罰款就監管漏洞問題進行和解。

根據納斯達克執法部門調查，2020年1月1日至2021年6月2日期間（下稱「相關期間」），盈透證券就系統和監管缺陷在五起公司行為處理過程中出現錯誤，違反了納斯達克市場通則第9章第20(a)和1(a)條。

此外，盈透證券的風險管理控製和監管程序在部分情況下未進行合理設計以防止輸入錯誤訂單，違反了1934年《證券交易法》第15(c)(3)條以及納斯達克市場通則第9章第20(a)和1(a)條。

在相關期間，盈透證券使用三個獨立數據供應商提供的數據來獲取有關公司行為的信息。盈透證券的書面監管程序（WSP）要求其使用的三個數據源中至少有兩個數據源能對公司行為進行確認。如果數據源匹配，則其系統將自動處理公司行為並相應更新公司客戶賬戶；如果數據源提供的信息出現矛盾，或只有一個數據源能確認公司行為，則該事項將進入人工審查流程。

然而，由於系統缺陷和處理延遲，盈透證券在相關期間錯誤地對五起公司行為進行了處理。這導致該公司以反向拆股前的信息為基礎向市場發送了錯誤價格的訂單。另外在兩起事項處理中，其系統缺陷讓客戶得以進行了空頭交易。

上述問題證明，首先，盈透證券的WSP和監管體系設計不合理。具體來說，WSP沒有確定在數據矛盾時，哪些信息應該進行手動審核，或者應采取哪些措施來驗證僅來自一個數據供應商的公司行為確認或來自多個數據供應商的信息矛盾的情況。此外，盈透證券沒有充分對公司行為處理後的盤前交易進行監控，以驗證其是否正確處理了公司行為。此外，在其未能及時處理公司行為的情況下，盈透證券也沒有合理設計的程序來防止客戶根據不準確的賬戶信息進行交易。

其次，盈透證券未能及時解決已知的系統問題。具體來說，當一個數據供應商發送關於企業行動的更新信息時，盈透證券的系統會撤銷之前的批準，並拒絕相應的反向拆股生效。這意味著，盡管經過預先批準的反向拆股已經確認，但由於該公司的系統問題，指令最終無法生效。

盈透證券在2020年7月左右意識到了這一問題，並在2021年6月對該問題進行了全面修復。然而，在問題修復期間，該公司未能實施合理的協議來防止上述情況的繼續發生，從而導致了兩次公司延遲處理反向拆股訂單的情況。

相關期間，盈透證券還對認股權證交易采用了一些錯誤的訂單控製措施，其中包括使用了一個參考價格過濾器。該參考價格過濾器計算了訂單與參考價格之間的最大價格偏差，該公司只有在這個價格偏差範圍內，才會允許客戶的訂單被發送到市場進行執行。

這個參考價格過濾器的計算方式是基於參考價格與權證溢價以及標的資產價格的一定允許百分比變化進行計算的。參考價格是基於全國最佳買賣價差（NBBO）的中間價計算而得的。如果NBBO中間價不可用，那麽參考價格將會根據其它輸入進行計算，其中包括權證的希臘值以及標的資產的當前和前一個收盤價等（統稱「備用輸入」）。

然而，在相關時期內存在一個問題，即如果備用輸入中的任何一個缺失，那麽參考價格就無法計算，訂單也就沒有價格上限。這意味著，如果缺少某些輸入數據，訂單可能會以不受限製的價格被發送到市場進行執行。

盈透證券隨後改進了其參考價格計算方法，使其價格過濾器在缺乏最新交易數據時能夠計算並使用理論公允價值來計算權證的價格上限。

然而在2020年10月1日，盈透證券將一個限價訂單發送到了納斯達克，並導致了一個公開交易公司權證的買入成交，成交量為200股。這些股票以3.25美元的價格成交，相對於前一日的收盤價上漲了124%。由於訂單發送時沒有可用的賣方流動性，同時用於計算備用參考價格的附加輸入數據也丟失了，盈透證券的系統無法計算參考價格。因此，該公司沒有對訂單進行價格上限控製便按照客戶指定的限價發送了該訂單。在對該公司的CE申報做出回應後，納斯達克決定撤銷這筆交易。

根據此次和解協議，除繳納罰款外，盈透證券還同意接受譴責。