監管調查揭示多年治理缺失　澳交所被要求增資並全面改革

在一項嚴厲的監管調查認定其長期忽視關鍵市場基礎設施建設後，澳洲主要證券交易所營運方正面臨深度的結構性與財務改革，包括提高資本要求及重塑公司治理架構。

澳洲證券與投資委員會（ASIC）於今年6月在多起系統故障發生後啟動調查。三人專家小組在中期報告中指出，澳洲證券交易所（ASX）多年來將股東回報置於市場基礎設施穩定性之上，導致風險管理與企業文化出現「嚴重缺失」，並引發多次系統性事件。

調查期間，小組訪談了140名相關利害關係人，並審閱近1萬份文件。報告顯示，過去五年內，ASX將基礎利潤的88%、法定利潤的95%用於分紅，同時延後技術升級，在系統與人員投入方面明顯不足。報告指出，這種壓縮成本、回饋股東的策略，最終使交易所長期依賴老舊平台，且應變與備援安排不足。

專家小組寫道：「ASX多年來低度的營運與資本支出，最終付出了代價。」報告將該策略與多起嚴重事故直接連結，包括去年11月導致交易暫停的系統當機，以及12月發生的結算系統故障。

報告亦指出，過去20年的財務目標「在很大程度上影響了」決策方向，進而削弱具系統性重要性的金融基礎設施韌性。股東對歷史表現的回報預期，與客戶及監管機構的要求之間，形成了「真實且尚未解決的緊張關係」。

ASIC主席喬．隆戈（Joe Longo）形容此次改革方案是一項「斷路器」，並表示ASX「低估了所需變革的規模與深度」。ASIC將與澳洲儲備銀行（RBA）成立聯合監管團隊，對ASX的轉型進程進行專項監督。

在公司治理方面，調查認為現行架構未能確保清算與結算機構董事會具備足夠獨立性。目前母公司董事仍在子公司董事會任職，且清算與結算實體在資源與財務上完全依賴集團，缺乏反映真實成本與收入的獨立、透明帳目。專家小組指出，相關董事會在「清晰度、專注度、獨立性及專屬資源」方面均存在不足。

根據改革方案，ASX已同意重組清算與結算子公司的董事會，僅保留與ASX Limited不存在現任或過往關聯的獨立董事。同時，這些子公司將獲得專屬資源配置、預算自主權，以及經審計的財務報表。

此外，監管機構要求ASX Limited在2027年6月30日前額外累積1.5億澳元的有形淨資產，以反映治理缺陷、技術投資不足及能力落差所帶來的較高風險。在監管單位確認其「重置式轉型計畫」關鍵里程碑完成之前，該資本要求將持續有效。

ASIC與RBA亦承認，現行清算與結算設施的監管模式未能有效促成理想結果，並承諾檢討監督機制。專家小組的最終報告預計將於2026年3月31日前公布。