英格蘭銀行發布調查報告稱英鎊不是避風港

英格蘭銀行（BoE）貨幣交易聯合常委會進行的最新調查似乎證實了這樣一種觀點，即在壓力司空見慣的情況下下，英鎊交易的表現不佳。

從2020年4月英國27家金融機構收集的數據來看，儘管與2019年10月的調查結果相比，所有主要貨幣對的日均成交量均有所下降，但英鎊的下跌幅度尤為劇烈，USD/GBP和EUR/GBP 分別下跌32％和31％。

之前的調查顯示，USD/GBP是僅次於USD/EUR的第二大貨幣對，比USD/JPY日交易量高出近50億美元。然而根據新數據，4月的日均USD/JPY交易量超過USD / GBP交易量近270億美元。

法國興業銀行的Kenneth Broux表示：“英鎊是G10中防禦性最弱的貨幣之一，投資者通常會在壓力期和高波動時期避免投資英鎊。”

貨幣交易市場交易中，相對份額增加（或至少保持穩定）的貨幣是歐元、瑞士法郎和人民幣 。

“因為這些貨幣有避風港作用，所以在動盪時期它們符合人們的期望，”Kenneth Broux補充道。 “這些貨幣在國際收支上有盈餘，不依靠外國資金來彌補赤字，而這恰是英鎊的致命弱點。”

就交易產品而言，貨幣交易掉期和貨幣掉期受到的打擊最大，前者交易量在去年10月至今年4月之間下降了五分之一，而貨幣掉期交易量下降了37％。

同時，隨著國家採取封城措施應對新冠疫情，全球貿易崩潰，導致生產、購買、進出商品數量減少，貨幣交易對沖需求減少。傳統上，對沖是通過即期/遠期/掉期頭寸進來形成體系，因此交易量不可避免地會受到影響。

金融壓力​

另一個因素是金融壓力。

法國興業銀行的Broux說：“與2008年和2009年一樣，三月份的危機使貨幣市場的緊張局勢重現，導緻美元流動性成本急劇上升，當然還有其他貨幣的流動性成本上升。”

這解釋了貨幣交易掉期等貨幣交易衍生工具交易量的暴跌。這些衍生工具主要被市場參與者用來管理資金流動性和進行貨幣交易風險對沖。

一些市場參與者先前曾表示市場出現了使用期權、摒棄掉期的趨勢。紐約梅隆銀行對此並沒有特別的看法，但仍然表示很有興趣了解匯率差別的劇烈波動到底能在多大程度上推動從掉期轉向期權的趨勢。

Broux補充說：“美聯儲流動性工具的推出可能起到了作用。”在這種環境下，使用期權而不是與利率相關的衍生品來對沖貨幣風險似乎更合適。

“隨著利率差異壓縮到極致，掉期交易量可能會再次上升。”

迅速下降

此項調查還有另一個顯著發現。 4月份英國日均貨幣交易交易量比去年10月份低16％。高盛公司的Venkataramani表示，這完全可以歸咎於新冠疫情。

他說：“ 3月份交易量激增，4月中旬後交易員開始居家辦公，交易量迅速下降。”

“三月份，交易員和經紀商必須在交易上響應全球市場的變化。一旦完成了這些基本交易，由於交易員開始習慣在家工作，交易量就下降了。而許多人最近才開始適應這種狀態。”

EMEA市場策略專家Yu提出了截然不同的觀點。他認為電子交易量的增加減輕了交易員居家辦公的影響。

他說：“基數效應可能發揮了更大的作用。十月份英國除了自身有些狀況外，還受到與貿易戰有關的不確定因素的影響。十月份的季節性交易比四月份更為強勁。”