AMAFI對ESMA《關於審查MiFID II最佳執行報告規定的意見徵詢書》作出回應

2021年9月24日，歐洲證券和市場管理局（ESMA）發布了《關於審查MiFID II最佳執行報告規定的意見徵詢書》（以下簡稱 "《意見徵詢書》"），改文件事關執行平台、投資公司及其關聯機構、投資者、消費者協會以及任何在MiFID II（《歐盟金融工具市場指令》）下從事訂單執行的市場參與者的利益。

ESMA指出，意見徵詢期開放至2021年12月23日星期四。

法國金融市場協會（AMAFI）是在國家、歐洲和國際層面上代表法國金融市場參與者的行業組織，最近已與法國銀行聯合會（FBF）和法國證券職業協會（AFTI）合作，對《意見徵詢書》作出回應。

以下是AMAFI在其回應中提出的一些重點一般性建議:

• 關於RTS 27（根據MiFID II第27條規定的最佳執行要求，RTS 27定義了一套由執行平台創建的9個標準化季度報告）中要求交易平台提供的最佳執行報告，AMAFI支持《MiFID II快速修復指令》（MiFID II Quick Fix directive）規定的報告暫停發佈內容。理由是，很少有人閱讀這些報告，投資者無法根據報告所載的資料進行有意義的比較。

• 在成本效益分析中，ESMA列舉了擬議修改的唯一好處，即使RTS 27報告成為 "補充信息來源"，幫助公眾和市場參與者選擇最合適的交易平台。關於成本，該評估沒有考慮到公司應調動的IT和運營資源所帶來的一次性成本，也沒有考慮到根據企業預期的新的顆粒度水平進行數據匯總的細節。

• 從成本效益分析中得出的所有要素來看，AMAFI堅決不同意ESMA的最終評估，即與實施其建議相關的成本與收益成正比，並與既定目標 "完全合理"。事實上，鑑於既定目標是為已有機制為自身提供更完整和更即時信息的市場參與者提供一個補充信息來源，自MiFID II生效以來，為了最佳執行報告使市場參與者承受的成本與這項政策的預期收益或目標極不相稱。

• 鑑於上述所有原因，AMAFI認為所提議修改的既定目標已沒有意義，並呼籲取消RTS27所要求的報告。這將為即將到來的金融工具監管規定改革提供更務實的方法，其中監管成本的合理化對所有市場參與者都至關重要。 AMAFI認為，保護用於監管實施的資源以服務於更緊迫的目的符合市場的最佳利益。

• ​最後，AMAFI不同意成本效益分析。 AMAFI認為，RTS 28要求的執行本身的成本-效益比就很低。因此，雖然潛在的建議是受歡迎的，但其執行必然代價高昂。 AMAFI認為，與執行潛在建議有關的總體成本與收益不相稱。