CFTC計畫就AI算力衍生性商品徵求公眾意見，CME瞄準10月5日推出相關合約

美國商品期貨交易委員會計劃就算力衍生性商品徵求公眾意見，白宮週一的一份記錄顯示，而CME Group則計劃於10月5日推出兩項GPU租賃期貨。這項監管步驟本身並不會推遲合約的推出；它是在徵求意見稿發布之前啟動的，白宮監管記錄將該請求列為預規則階段，且沒有法律截止日期。隨著交易所試圖將按小時訪問人工智慧晶片的行為轉變為標準化市場，該文件將基準設計推到了聚光燈下。 GPU容量因晶片型號、地理位置和合約條款而異，如果其結算指數未能追蹤客戶實際使用的容量，期貨對沖可能失效。

資訊與監管事務辦公室於8月13日收到了CFTC的請求，將其描述為關於上市算力衍生性合約的徵求意見請求，並顯示為待審狀態。截至今天，CFTC尚未發布徵求意見稿。 CME的產品頁面將10月5日定為計畫推出日期，尚需監管審批，其期貨合約與Silicon Data的H100和B200租賃指數掛鉤，追蹤兩代Nvidia晶片的按需定價。該交易所最早於5月宣布這些產品；每份合約旨在代表一個月的GPU租賃，允許資料中心營運商、雲端供應商和AI公司對未來運算成本進行倉位佈局。

ICE正在採用不同的設計，計劃推出以美元計價、現金結算的期貨，使用NATIVX COIL指數，該指數在按能耗標準化容量後衡量代幣化算力和連接性。 ICE預計該產品將於2026年稍後推出，具體取決於監管流程。 Architect Financial Markets在收購了CFTC指定合約市場IMX Health後，也正在建造一個美國交易場所，其American Innovation Exchange計畫推出涵蓋多個GPU供應商和型號的合約。與Compute Desk的安排旨在透過實體換期貨交易將衍生性商品與實體容量連接起來。這些提案是在Kalshi推出Nvidia GPU租賃價格遠期曲線之後提出的，這些曲線是參考資料而非可交易合約，儘管Kalshi表示相關的區塊交易和基礎GPU合約是可用的。

算力不同於已有大宗商品，因為未使用的GPU時間無法存放並在以後出售。 OneChronos創辦人Kelly Littlepage告訴Axios，算力「在衡量商品屬性的所有指標上都不合格」。他的公司正在單獨尋求批准一個圍繞個別算力訂單差異設計的市場。最近一份使用Silicon Data和Ornn市場數據的工作論文得出了相關結論：由於算力不可儲存，現貨與期貨價格之間通常的持有成本關係被打破。期貨反而反映了預期的租賃價格和風險溢價，而長期租賃協議可能僅提供一個上限。這給所有三個交易所的提案帶來了基差風險問題；一家在某個地區租用H200晶片的公司，可能無法透過一份基於不同地點和商業條件匯總的H100或B200指數結算的合約來完全對沖風險。

CFTC最近利用公眾諮詢來審查那些不完全符合傳統期貨結構的產品。 6月，它就能源永久合約提出了67個問題，包括基準、資金支付以及與實體市場的連結應如何運作。對運算能力的需求為交易所的提案提供了商業理由。資料中心營運商Equinix表示，AI相關項目佔其第一季最大交易的60%，儘管這項指標涵蓋的是基礎設施協議而非GPU租賃期貨。在三個美國交易所的努力中，CME是唯一一個公佈了公開推出日期的；ICE和Architect表示它們的產品預計在2026年晚些時候推出，但尚未公佈具體日期。 CFTC的請求仍處於預規則階段，在OIRA完成審查且監管機構公佈問題之前，諮詢的範圍及其對競爭性產品推出的影響仍懸而未決。