CME 美國公債清算服務 12 月 7 日上線，早於 SEC 強制清算生效

CME Group 旗下 CME Securities Clearing 將於 12 月 7 日開始營運，距離美國證券交易委員會（SEC）強制涵蓋的現金美國公債交易須進行中央清算的規定生效僅剩 24 天。此舉讓 CME 在監管新制上路前，正式切入美國公債清算業務。

SEC 要求涵蓋的清算機構之直接參與者，自 2026 年 12 月 31 日起，須將符合條件的次級市場美國公債交易提交中央清算。回購與逆回購交易的對應期限則為 2027 年 6 月 30 日，這是監管機構給予一年展延後的結果。

CME Securities Clearing 已於 2025 年 12 月取得 SEC 註冊。該服務原預計在 2026 年第二季推出，隨後延至第三季，最終由 CME 敲定 12 月上路。此時程安排，讓新服務剛好趕在預期將大幅導引美國公債活動至中央交易對手的監管變革之前。

CME 董事長暨執行長 Terry Duffy 在描述此一市場轉型的規模時，也提及美國聯邦債務總額已超過 40 兆美元。

除了處理現金證券與回購交易，這項新服務的設計目的，在於提供美國公債、回購與 CME 利率期貨之間的保證金抵銷，降低各別曝險須分別備資的需求。

CME 目前已與固定收益清算公司（FICC）建立跨保證金安排，讓在 FICC 清算的合格美國公債部位，可與 CME 持有的利率期貨進行抵銷。根據該集團說法，此機制目前每日產生超過 20 億美元的保證金節省。該管道在 2026 年 4 月擴大至終端客戶，先前主要聚焦於清算會員的自營帳戶。

CME Securities Clearing 將為集團自身的現金與衍生性商品基礎設施，增添另一條認可抵銷的途徑，而既有的 FICC 安排將持續並行。

該清算所將支援「done-with」清算，亦即由同一中介機構處理執行與清算，以及「done-away」交易，即交易與一方對手方執行後，再透過另一家清算代理機構處理。此架構將執行場所的選擇與清算關係分開。

FICC 目前仍清算多數美國公債與回購活動。ICE Clear Credit 的現金美國公債服務已於 2 月啟動，成為首家替代供應商。

FICC 一項 7 月調查發現，回覆的淨額結算會員中，有 79% 已具備所需的帳戶結構。每日已有超過 1.2 兆美元的美國公債現金活動在 FICC 進行清算，估計仍有 3,000 億至 4,000 億美元待移轉。不過，隨附報告指出，仍有大量實施工作尚待完成。