MiCA審查將決定預測市場的歐洲未來

當加密產業整個夏天都在爭論穩定幣儲備和DeFi認證時，一個更重要的問題幾乎被悄悄忽略了。 2026年5月20日，歐盟委員會就加密資產市場法規（MiCA）審查啟動了定向諮詢，首次正式詢問基於DLT的預測市場是否應受歐盟規則約束，如果應受約束，應適用哪個框架。根據委員會的諮詢頁面，原定的8月31日截止日期已悄悄延長至2026年9月30日。這次延期是預測市場產業在委員會根據MiCA第140條和第142條向歐洲議會和理事會提交授權報告之前塑造規則的最後機會窗口，該報告最遲須於2027年6月30日提交，且可能「附帶一項新的立法提案」。 9月30日之前進入該諮詢收件匣的任何內容，都將在未來十年迴盪在歐洲法律中。

由歐盟委員會金融服務、金融穩定與資本市場聯盟總局（DG FISMA）數位金融部門準備的諮詢文件，將預測市場與DeFi、質押、借貸、NFT、永續合約和代幣化存款一同列為目前不在MiCA範圍內的快速成長活動。核心問題看似簡單：基於DLT的預測市場和加密永續合約應由MiCA管轄，還是由MiFID II（歐盟針對傳統金融工具的嚴格得多的製度）管轄？在MiCA下，預測市場營運商可以成為持牌加密資產服務提供商，並在歐洲經濟區內通行。在MiFID II下，具有二元支付的事件合約會觸發歐盟的產品幹預機制，正是這項機制在2018年禁止了面向整個歐盟零售客戶的二元期權。歐洲監管機構已經亮出了底牌。 2026年7月3日，歐洲證券和市場管理局（ESMA）發佈公開聲明，宣布其基礎資產屬於MiFID II附件I的事件合約符合金融工具的定義，因此受各國關於禁止向零售客戶營銷、分銷或出售二元期權的法規約束。這一舉動使歐盟市場監督機構將全球交易中最熱門的產品類別與一個旨在將零售客戶拒之門外的框架聯繫在了一起。

時機絕非偶然。 2026年6月，Kalshi和Polymarket的月合計交易量達到448億美元，是2025年美國所有合法運動博彩月均交易量的三倍以上。據報道，Kalshi的最新一輪融資對其估值約為220億美元，而ICE對Polymarket的20億美元押注表明，華爾街基礎設施參與者已將事件合約視為一種資產類別。歐洲的反應卻毫不友善。 2026年3月，葡萄牙命令網路服務供應商封鎖這些平台。 5月，西班牙對Kalshi和Polymarket啟動了製裁程序，理由是它們未獲博彩牌照便開展營運。 6月中旬，來自比利時、法國、德國、義大利、荷蘭、波蘭、葡萄牙、西班牙和瑞士的九家博彩監管機構簽署了一項聯合聲明，協調對無牌預測市場平台的執法行動。結果是形成了管轄權夾擊：博彩監管機構從一側進攻，證券監管機構從另一側進攻，而中間缺乏專門構建的框架。 MiCA審查諮詢是布魯塞爾首次也可能是唯一一次官方承認，這種真空需要靠設計而非靠執法來填補。

這與華盛頓的對比再鮮明不過。 2026年6月10日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）發布了一份267頁的擬議規則制定文件，明確了哪些體育賽事和事件合約是允許的，這為建立穩定的聯邦制度提供了一條建設性但複雜的路徑。美國正在劃分類別；歐洲正在築起高牆。這種分歧帶來了切實的商業利害關係。如果MiCA審查結論是預測合約屬於MiFID金融工具，那麼歐盟零售通路實際上被切斷，營運商面臨的選擇要么是僅面向機構的歐洲業務，要么是徹底撤離。相反，如果受訪者能說服委員會，認為經過校準的MiCA式製度（包括披露、託管和市場誠信規則，但不設二元期權禁令）是可行的，那麼歐洲仍有可能成為該行業的持牌家園，而非其最大的地域封鎖區。業界律師已經在梳理利害關係。 Skadden將其關於該諮詢的客戶簡報標題定為“Fit for Purpose?”，而這正是問題的關鍵。 MiCA是在預測市場大規模存在之前起草的；審查就是趕上時代的機制。

本次諮詢面向專業受眾：加密資產服務提供者、發行人、監管機構、中央銀行和財政部，但答覆透過開放的歐盟調查入口網站提交，並且沒有任何規定阻止交易所、做市商或行業協會參與。鑑於ESMA已採取了限制性立場，從現在到9月30日期間行業的沉默將被視為默認同意。 2026年，預測市場證明了它們比專家更能為從選舉到通貨膨脹的一切定價。諷刺的是，對於它們的歐洲未來而言最重要的事件——布魯塞爾決定如何對待它們——恰恰是無人能夠交易的合約。賠率將按照老式方法來決定：由那些在截止日期前願意發聲的人來決定。