法院認為，沒有必要的註冊聲明，將Grams轉售到二級公開市場將是證券銷售的組成部分。 紐約州南區地方法院法官P. Kevin Castel在2020年3月24日星期二批准了美國證券交易委員會（SEC）的一項初步禁令， 該禁令禁止Telegram公司將其通過首次代幣發行（ICO）籌集的價值17億美元的Gram代幣分發給投資者。法官P. Kevin Castel裁定，Telegram公司所計劃的Gram代幣的分發構成了1933年《證券法》規定的證券發行，因此不應給予豁免。法官認為，SEC提出了有力的論證，即向這些私人投資者銷售Gram代幣是“將這些Gram代幣銷往二級公開市場的更大計劃中的一部分” 。 Telegram公司隨後向美國第二巡迴上訴法院提起中間上訴申請（美國第二巡迴上訴法院在康涅狄格州、紐約州和佛蒙特州的六個地區行使聯邦管轄權，審理來自管轄地區的地方法院的上訴）。 一、此次禁令的聽證會背景：臨時限制令自從SEC在2019年10月11日獲批臨時限制令以來，Telegram的Gram代幣分發一直處於暫停狀態。 2019年10月21日，雙方同意對Gram代幣分發的臨時限制令在2020年2月19日舉行聽證會後到期。但在二月份的聽證會上，法官P. Kevin Castel聽取了有關初步禁令的論證，並決定臨時限制令將保留直到做出裁決。 法官P. Kevin Castel 寫道， “法院認為，證券交易委員會在很大程度上可能成功證明了有爭議的合同和非正式協議的內容，其中包括向175名購買者以17億美元的價格交易29億個Gram代幣的銷售行為，是將這些Gram代幣分發進入二級公開市場的更大計劃的一部分，該計劃也得到Telegram公司持續性支持。” 二、禁令依據：Howey測試側重於經濟實質在法院的命令中，法官P. Kevin Castel寫道： “最初的175名購買者基於Telegram公司的努力抱有對利潤的合理期望，因為這些購買者期望在項目上市後短時間內從Gram代幣的轉售中獲得巨大收益。” “在Howey測試中，以Gram代幣為中心的一系列合同和非正式協議屬於1933年《證券法》所指的證券。” Howey測試源於1946年美國最高法院的一宗案件，該案將《證券法》中的“投資合同” 一詞的解釋擴展為一種協議，即一個人通過協議向一家共同企業投資時期望在他人的努力下獲得利潤。 法官P. Kevin Castel在2月的聽證會上說，Howey測試作為監管機構評估是否構成證券的方式， “是一種靈活的測試。它側重於經濟實質，而不是標籤。” 法官P. Kevin Castel寫道：“法院認為，本案的經濟實質是，《Gram代幣購買協議》和通過首批購買者在TON區塊鏈上向公眾分發Gram代幣的預期活動是單一計劃的一部分。”
訂閱
