監管不能總是馬後炮！ FTX暴雷能否引起監管機構反思？

FTX的崩潰始於幣安在11月10日發佈的公告，稱其正式放棄收購FTX。此後，FTX的壞消息就不斷地傳來。上週五，FTX申請了破產保護，其首席執行官Sam Bankman-Fried辭職。FTX US、FTX旗下加密對沖基金Alameda以及約130家姊妹公司都已被列入破產名單。

各公司都正急於與FTX撇清關係。本周，支付公司Visa選擇終止與FTX的全球合作。Kraken已採取措施凍結了FTX Group、FTX附屬交易公司Alameda Research及其高管在該平臺上的認證帳戶。甚至以已經破產的加密貨幣貸款機構Voyager Digital也在結束與FTX的交易。​

此外，各大監管機構也在對FTX採取行動。儘管這些行動在某種程度上來說對加密貨幣投資者只是事後諸葛了。

巴哈馬、日本、賽普勒斯採取行動，但“為時已晚”

11月10日，巴哈馬金融市場監管機構已經凍結了FTX Digital Markets的資產，後者是FTX Trading的巴哈馬子公司。

巴哈馬監管機構表示：“有公開聲明表明，客戶的資產被不當處理、管理和/或轉移到Alameda Research，未經客戶同意，任何此類行為都違反了正常的治理。 ”

此外，日本金融服務局（FSA）要求該交易所在日本的業務公司FTX Japan暫停接受業務訂單。日本金融廳在11月10日的公告中表示，當FTX在“未向投資者明確解釋原因”的情況下宣佈暫停客戶取款后，它就已對FTX Japan採取了行政行動。該機構表示已經根據日本的《支付服務法》和《金融工具和交易法》發出了暫停令和業務改進令，FTX的本地子公司需暫停業務，直到12月9日。

塞普勒斯證券交易委員會（CySEC）也要求FTX EU暫停業務。FTX在9月獲得塞普勒斯監管機構的批准，作為賽普勒斯投資公司運營。 CySEC表示，FTX EU Ltd受CySEC監管，有權提供衍生品和/或其他金融工具的投資服務，但該公司並沒有得到CySEC的授權來從事加密資產的直接交易業務。

這些監管機構行動迅速，在FTX危機發生后不到一天就採取了措施。但這些事後的行動對投資者來說有意義嗎？

例如，日本當局一直在放寬對加密貨幣行業的監管，以刺激經濟增長。然而，後果卻是FTX的日本投資者必須接受他們的資產，即FTX Japan擁有的約 196 億日元（1.4 億美元）的現金和存款，可能會永遠消失的事實。

事實上，早在今年9月，英國金融行為監管局（FCA）就已經對FTX發出了警告，相比之下，或許這種前瞻性監管對投資者更有保護作用。

太少，太遲—針對加密貨幣公司的行動

我們已經看見很多加密貨幣平臺在今年暴雷，這給加密貨幣投資者帶來了巨大的損失。特別是加密貨幣對沖基金Three Arrows Capital，也被稱為3AC，在沒有提供經審計的財務報告的情況下就獲得了數十億美元的貸款，然後因未能償還貸款而倒閉。該公司的失敗促成了一場更廣泛的流動性危機，牽連甚廣。

比機構用客戶的錢承擔過度風險更糟糕的是，投資者不知道風險的存在。投資者往往不了解保護自己所需要的基本資訊。而這源於一些監管機構在透明度方面沒有明確對加密貨幣公司進行要求，比如及時要求公開披露加密貨幣資產的價格、數量和其他交易數據、建立風險控制體系、擁有良好的財務狀況和管理能力，並且至少擁有滿足最終清算的財務資源。

眾所周知，FTX此次速死的根本原因在於一周以前被曝光的Alameda Research帳戶全是FTT一事所引發的流動性危機。FTX發行FTT后，Alameda以低價收購FTT幣，用於融資，然後從FTX貸款，而貸款實際上是客戶資金。這樣一來，FTX將100億客戶資金轉給了Alameda，最終導致了破產的局面。

然而，如果監管機構對交易所不當使用客戶資金進行了限制，要求加密資產交易所託管的客戶資產與自持資產分開管理，並禁止將客戶資產作為保證金、抵押品或擔保給他人或用於其他目的，這種情況可能就不會發生。

監管應該是防火牆，而不是馬後炮

將加密投資機會與前瞻性的監管結合起來，是許多政府尚未解決的一個難題。但最近的加密貨幣動蕩，迫使他們開始認真對待這個問題。

白宮新聞秘書Karine Jean-Pierre表示：“政府一直堅持認為，如果沒有適當的監督，加密貨幣有可能損害美國人的日常生活。最近的消息進一步強調了這個問題，確實需要對加密貨幣進行審慎的監管。"

為了重建投資者的信心，加密貨幣行業需要做的不是承諾超高的收益率、重現傳統銀行業存在的不透明性，或者採取破產保護等傳統措施。而是應該從傳統金融和加密貨幣的危機中吸取教訓，通過風險和透明度管理來推動發展。監管機構實施嚴格的政策是實現這一目標的最快、最有效的方法。

一些國家，如中國、美國、韓國和英國，對加密貨幣交易所有嚴格的規則和規定。

我們或許可以說，在中國根本沒有所謂的加密貨幣監管規定（大陸地區，不包括香港和澳門兩個金融監管體系獨立的特區），因為加密貨幣在該國境內已被全面禁止。2021年6月，中國禁止所有國內加密貨幣的開採，並在2021年9月直接禁止了加密貨幣以及所有加密貨幣交易所（國外和國內）的使用。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）對加密貨幣進行監管，並將其視作商品。此外，美國證券交易委員會（SEC）要求所有在美國境內進行交易的虛擬貨幣進行註冊。加密貨幣在美國的監管框架中，還包括美國財政部下轄的金融犯罪執法局（FinCEN）的透明監管要求以及國稅局（IRS）的徵稅要求。

在韓國，對加密貨幣交易所的規定很嚴格，需要政府註冊以及由韓國金融監督局（FSS）監督。​2017年，韓國政府禁止在加密貨幣交易中使用匿名賬戶，並禁止當地金融機構託管比特幣期貨的交易。同樣，金融服務委員會（FSC）對有加密貨幣交易所持有賬戶的銀行規定了嚴格的報告義務。

在英國，加密貨幣在英國不被列為法定貨幣，交易所和其他提供商必須向FCA註冊，才能在該司法管轄區運營。此外，FCA嚴格控制對零售投資者的加密貨幣促銷活動，並持續警告該行業對消費者可能造成的危險。